深度解析碳交易模式的由來前世今生

談論碳交易“模式”，已成時髦。大量的理論和術語被翻譯成中文，讓人越看越糊涂。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

國際“碳交易之父”，是芝加哥氣候交易所的創始人桑德爾(Richard Sandor)博士。上世紀90年代在紐約住時，我就一直通過媒體關注他。1990年，在桑德爾博士的推動下，美國國會通過“清潔空氣法案修正案”，開始了二氧化硫排放配額的“cap and trade”，即總量控制(cap)和配額交易(trade)。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

二氧化硫這樣的看不見、摸不著的東西，怎么可以像玉米、大豆、棉花一樣進行期貨交易呢？

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據易碳家分析原理其實很簡單：美國聯邦政府每年年初給每個電廠下發二氧化硫排放配額(allowances)。年終算賬，如果電廠的指標沒用完，有富余，它可以將多余的配額指標賣掉。相反，如果電廠排放超標，多排放的量，它要買別人的配額。一旦有了交易的需求，市場就應運而生，它具備兩大功能：一是通過買賣為二氧化硫定價，二是通過期貨交易對沖風險。這一理念延續至今，也是今日二氧化碳配額交易的原理所在。

在美國，cap and trade有效減少了二氧化硫氣體的排放，20年間排放量下降50%，從每年1800萬噸下降到約900萬噸。二氧化硫減排直接導致酸雨的減少，從而降低了由酸雨造成的呼吸系統疾病的發病率。據統計，僅這一項減少的醫療開支今年就達到1230億美元。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

其實，早在上世紀70年代，在美國就出現了第一個基于一個看不見、摸不著的商品的期貨合約，那就是利率期貨。它的發明人也是桑德爾博士。1973年， 第一次阿拉伯石油危機爆發，對美國經濟沖擊很大，銀行及其它金融機構的利率風險加大。桑德爾博士設計了一份基于房屋按揭債券的利率期貨合約。當時這一做法可謂“前無古人”，大多數人都認為行不通。但桑德爾博士不厭其煩、持之以恒地推廣這個想法。他說服了美國國會修改法律（當時美國法律禁止對非實物商品進行期貨交易），向金融監管部門提交可行性報告和論證，教育潛在的機構投資者如何用期貨工具對沖利率浮動風險，終于將這個市場扶植起來。今天，利率期貨已成為全球最大的金融期貨品種， 交易規模遠遠大于股指期貨。

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2003年，有了成功運作利率期貨和二氧化硫市場的經驗，桑德爾博士融資1500萬英鎊，創建了芝加哥氣候交易所。當時美國朝野都認為，美國將很快對二氧化碳實行“cap and trade”，桑德爾博士成立這個交易所，就是希望為二氧化碳配額提供交易平臺。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

誰想，芝加哥氣候交易所生不逢時，剛剛掛牌，困難就接踵而至：互聯網泡沫破滅、納斯達克股市大跌、9/11恐怖襲擊、美國經濟陷入嚴重衰退，緊接著是伊拉克戰爭和阿富汗戰爭。但是，最沉重的一擊，莫過于小布什總統宣布，美國退出《京都議定書》。因為這意味著美國政府將不會為企業頒布二氧化碳排放配額指標，也就是說沒有了強制的cap。沒有了緊缺性，市場就失去了存在的根基，這對芝加哥氣候交易所可謂是“釜底抽薪”。用桑德爾博士當時的話說：所有可能發生的糟糕事兒都發生了。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

那時曾經發生過一件小事，頗能說明交易所的艱難處境。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

一天，天主教耶穌會（Jesuit）的神父弗朗西斯（天使投資人之一）打來電話詢問交易所運作情況。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

神父：“你好，Richard！政府最近有碳交易利好政策出臺嗎？” 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

桑德爾博士：“沒有， 神父。” 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m

神父：“招募排放會員，順利嗎？”

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桑德爾博士：“難。” 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

停頓了一會兒，神父問：“Richard， 你們的burn rate是多少？”在風險投資術語中，burn rate指燒錢的速度。而在天主教教會中，burn一般聯想到“燃燒的地獄”。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

談話結速時，神父沒有忘了說：“我會為你們祈禱！”

 桑德爾博士當時面臨兩種選擇：一是解散交易所；二是讓交易所走“自愿cap”道路，他選擇了后者。這就是說，美國企業不被強制加入芝加哥氣候交易所，但一旦選擇加入，那就相當與交易所簽訂了一份商業合同，它所作的減排承諾就是具有法律約束力的了。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

從那時起，芝加哥氣候交易所從最初的13家排放會員，發展到今天的400多家；二氧化碳排放總規模達到6億多噸。會員承諾，從2007年到2010年底，將本企業的二氧化碳排放量在2000年的基礎上降低6%。多余的指標可以拿來賣，而超標的企業則要去買配額。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

在芝加哥氣候交易所發展壯大之際，2005年前后，隨著聯合國氣候變化公約《京都議定書》生效，加入該公約的歐盟開始面臨強制性的減排目標。2004年，桑德爾博士又融資1500萬英鎊，創建了歐洲氣候交易所，為歐洲企業提供了一個碳交易平臺。如今，歐洲氣候交易所已成為全球最大的碳交易所，日成交量最高達5300萬噸、10億美元。交易合約的持倉量最高達100萬手，甚至超過了石油期貨。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

由此可見，在歐美，企業或強制、或自愿地通過碳交易所買賣排放配額，而桑德爾博士在兩地市場的培育過程中，都起到了關鍵作用。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

來看看中國。中國已經超過美國，成為全球最大的溫室氣體排放國。據統計，中國每年二氧化碳排放量為60億噸左右，是歐洲22億噸的近三倍，而歐洲氣候交易所每年的交易規模達到上千億美元?？梢韵胍?，如果在中國建立一個碳交易所，潛在的交易規模將是巨大的。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

盡管中國政府作出了在2020年前將碳排放強度減少45%的承諾，但中國的減排目前主要依賴行政手段，并沒有一個市場可以讓企業買賣配額。相比之下，市場性手段究竟優越在哪里？關鍵一點是，市場提供了碳的價格信號，企業可以據此決定最“經濟”的減排策略。比方說，一家工廠要達到減排指標，如果通過改進制造技術，投入的成本為100元，而在市場上它只需要花費50元購買配額，就能合規，那么它會去選擇市場。當然，如果市場碳配額的價格是130元，企業就會去選擇技術改造。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

45%的碳強度減排，是中國的一個鄭重承諾。而近一年來，國際社會對它的認識比較模糊。利用金融市場，確立在碳強度基礎上的價格信號，可以使國際社會最直觀地了解到，中國是如何在發展經濟和控制溫室氣體排放之間，找到一個動態的、可持續的平衡點的。

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探索“模式”固然重要，但看看桑德爾博士過去30多年奮斗、創新，持之以恒的歷史，我們再談“模式”，就不會覺得太抽象了。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com