分析企業碳排放量及企業碳信息披露質量的重要性

在碳約束環境下，企業的碳排放強度決定了企業所面臨監管風險的大小，碳信息披露是企業與利益相關者溝通的重要橋梁。對 2010年入選 s&p500的85家企業碳排放量及碳信息披露質量的價值相關性進行實證研究后發現：企業的碳排放總量與企業價值顯著負相關；碳信息披露質量與企業價值正相關，但不顯著；監管環境對企業碳信息披露質量、碳排放量與企業價值的相關性影響較大，高排放企業的碳排放量與企業價值顯著負相關，碳信息披露質量與企業價值負相關；低排放企業的碳信息披露質量、碳排放量與企業價值正相關。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

從國際視角來看，碳減排議題具有環境、政治、經濟三重屬性，這或將重塑世界經濟格局。 歐盟、加拿大、日本、澳大利亞、美國等都強制要求企業報告溫室氣體排放情況：歐盟要求其成員國采納《溫室氣體監控與報告指南》，加拿大發布了《溫室氣體排放報告》，澳洲政府發布了《國家溫室氣體和能源報告法案》，美國環保局發布了《溫室氣體強制報告制度》。企業為謀求“合法”的社會地位，自愿披露碳信息的企業越來越多。然而，資本市場是否意識到企業碳排放量及碳信息披露質量的重要性？高碳排放企業是否受到本市場更嚴厲的懲罰呢？

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目前，比較有代表性的碳信息披露框架有碳披露項目的調查問卷、加拿大特許會計師協會的《改進管理層討論與分析：關于氣候變化的披露》、氣候風險披露倡議組織的《關于氣候風險披露的全球框架》 氣候披露準則委員會的、《氣候變化報告框架草案》和美國證券交易委員會的《與氣候變化有關的信息披露指南》上述披露框架從不同角度指出了企業應披露的碳信。內容，其中 ＣＤＰ主要調查企業管理者對與氣候變化有關的風險和機會的認識、企業關于 ＧＨＧ排放的核算和 ＧＨＧ減排情況，以及企業應對氣候變化的治理措施。

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研究表明，碳排放量與企業的市場價值負相關，與權益資本成本負相關，與債務資本成本正相關，對于低碳排放。企業而言，高碳排放企業將受到市場更加嚴厲的懲罰，這一處罰力度預計將達到企業總市值的 6.57%。隨著碳減排監管制度的日益嚴厲，企業的碳排放量將逐漸成為利益相關者最為關注的環境信息，供應鏈廠商、普通消費者對企業產品和勞務的碳足跡信息的需求將直接影響企業的銷售收入。 任何碳減排措施都會對企業的現金流量產生影響，但企業如果不能有效地實施碳減排措施，就要購買碳排放配額并受到監管部門的處罰。 因此，企業的碳排放量不同，企業所面臨的與碳排放有關的風險水平也將有所不同，資本市場對企業碳排放風險進行定價的結果將直接影響企業的資本成本，并間接影響企業的現金流量。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

相對而言，高碳排放企業將面臨更大的減排壓力和更嚴厲的監管環境。 對于外部利益相關者來說，企業真實的碳管理績效具有不可觀察性，他們只能憑借所搜集的碳管理信息分析被投資企業可能面臨的與氣候變化相關的風險和機遇，據此來預測被投資者未來預期的現金流量和評估投資對象的價值，從而決定自己預期所要求的投資報酬。 從實施碳信息披露企業的角度來看：一方面，碳信息披露質量過作用于資金成本而直接影響企業對自身投資項目的評價標準，間接地影響企業預期的現金流量；另一方面，高質量的碳信息披露可能被資本市場看做是企業將碳減排納入其長期戰略規劃和運營系統的一種“承諾”，從而形成企業的競爭優勢。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

目前，我國的企業碳信息披露政策只針對進行碳排放權交易的企業，這些企業按規定每年要向主管機構披露其當年的碳排放量。 然而，碳排放權交易機制一旦試用成功將推廣至全國，碳信息是企業進行碳排放權交易的基礎，也是投資者進行投資評價的依據，因此國家應當制定企業碳信息的強制披露政策并將其使用范圍擴大到全部上市公司。 這項強制性披露政策一旦實施，企業將會關注自身碳排放量對企業信譽的影響，從而會更加注重對低碳排放或無碳項目的投資，這樣可以從源頭上遏制我國碳排放持續增長的發展態勢，同時也將為推廣碳排放權交易機制打下良好基礎，為我國碳排放權的定價提供一定的數據參考。（郭靜）

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