國內碳市場二級市場競爭格局逐漸清晰

全國碳市場建設已提上日程，試點市場的前途成為一個非常重要的問題。盡管中國試點碳市場剛剛完成了第一年的履約，但對其未來幾年的運行情況已經可以做出大體判斷。因為一旦基礎的市場要素確定，后期進行大面積改革的空間就變得很小。碳金融實驗室作為獨立研究機構，調研了幾十家控排企業，對各個市場進行了評估，發現一些有趣的結論： 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

交易量活躍的市場有效性卻并不高。更多的交易量并沒有使得碳市場變得更像一個成熟的金融市場。這是因為二級市場的糾錯功能正在發揮作用，即一級市場的分配不合理通過二級市場進行了糾正，而二級市場尚沒有真正發揮資源配置的功能。值得玩味的是，分析表明：最活躍的市場和最不活躍的市場實際有效性相差不大。

當前不活躍的市場以后也很難變得活躍。盡管許多設計者竭盡全力提高二級市場的活躍性，并將其視為重要的指標，但要清醒的認識到，市場活躍性首先是由市場結構所決定的，當確定排放部門的時候，市場的活躍性水平已經被鎖定，優化分配方法所能貢獻的流動性非常有限。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

盲目追求二級市場活躍性將付出代價。創造流動性要付出額外的成本。我們觀察到一些市場為了制造流動性，采取了“創新”的調控手段，表面上看似乎合情合理，但實際上增加了市場的不確定性，破壞了其公信力。例如，預配額分配，配額回收，跟隨市場價格的拍賣底價等，這些手段的引入，破壞了二級市場的穩健性和嚴肅性，在一級市場和二級市場之間建立了復雜的耦合關系，違背了奧姆剃刀法則，存在很大的隱患。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

盲目追求交易量，使得一些試點陷入了“創新陷阱”中，但個別看似中規中矩甚至保守的碳市場有效性反而很好，這得益于其制度設計的可靠性和透明度。好的碳市場模型是簡潔的，實際方案與其偏離得越遠，運行效率則越低。采用大量的手段來修修補補，從整體上卻沒有提高效率，歸根結底還是因為缺乏系統的方法論。（完）

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