為何碳交易市場一級市場將是新的競爭焦點？

從全國碳市場的層面看，試點市場最大的價值就是解決初始分配問題。但迄今為止，試點始終沒有解決好這一問題，而當前二級市場大部分問題的根源也是由分配帶來的。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

2015年之后碳交易所的數量必然會受到嚴格限制，如果依賴于二級市場，剩余的交易所必須要另謀出路。根據我們進行的交易所運營成本估算，前期各個交易所熱衷于二級市場建設，投入大量資源，未來的回報風險很高，一些獨立運營的碳交易所已經面臨投資者巨大的盈利壓力，再融資難度很大。對于這一局面，我們持有較為悲觀的態度：即使試點市場引入非現貨產品，通過二級市場獲得生存能力也是一件很困難的事情。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

顯然二級市場已經不是各試點的主戰場，新的戰場將回到一級市場。“拍賣+碳基金”模式才是未來各試點的核心競爭力。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

從加州、廣東等市場開展的拍賣活動來看，一級市場的融資能力要遠遠強于二級市場。事實上，拍賣是碳市場最基本的融資方式，通過拍賣形成的資金可以通過市場化的方式進行運作，提高碳市場的杠桿水平和社會福利。例如，從拍賣收入中提取一定比例的資金成立引導碳基金，充分發揮基金對社會投資的杠桿作用，基金的杠桿水平可達到3-5倍，顯著高于合同能源管理補貼等財政補貼方式。

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但是由于我國財政管理體系的障礙，資金使用的靈活性尚存在困難。不過這一局面正在發生改變，地方政府以后將可以在預算中單列應對氣候變化管理事務科目，未來拍賣資金收入也應轉入這一科目中。對拍賣收入進行市場化管理，有效的返回到控排企業中，形成一個穩健的資金流，將極大的彌補碳市場融資能力不足的問題。

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未來兩年，二級市場的競爭將變得越來越雞肋。碳交易所面臨著兩個轉型機會，一是發展為地方拍賣平臺，二是轉型為碳金融服務機構。轉型的關鍵是大膽采用拍賣，建立一級市場，探索符合本區域的拍賣收入使用機制，設立區域碳基金，與國家級氣候基金形成合作體系，推動一級市場的金融化發展。

但是從碳市場所衍生出的碳基金與普通的引導基金或政策性基金存在很大差異，因為它是碳市場設計的一部分，其獨立性會受到約束，例如資金使用形成的周轉率和杠桿率之間的平衡會對碳市場資金流動效率產生直接的影響，基金投資策略、治理結構和績效指標設計也存在公平與效率的平衡。類似的工作在國內外尚沒有成熟先例，我們也正在積極開發資金使用方法學和工具，推動地區碳基金的發展。（完） 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om