深圳碳交易市場為何交易價急轉直下？

2013年10月17日，深圳碳市場2013碳配額的收盤價為每噸130.9元，隨后一年內，交易價急轉直下，截至上周五（10月17日），已經跌至每噸50元左右，其中2013配額成交量收盤價為每噸50元，2014配額成交量收盤價為每噸47.56元。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

從10月13日到11月7日，國內首只私募碳交易基金“嘉碳開元基金”正式對外募集，保守估計的年化收益率可達25.6%，而在碳價急轉直下的情形下，該基金能否盈利也引起不少業內人士擔憂。對此，深圳嘉德瑞碳交易部經理周金鑫在接受記者采訪時回應稱，基金設計已經考慮當前碳價低迷情況，“投資都是具有一定的風險性，我相信我們專業團隊對風險的抵御。” 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

供求和信息失衡致價格波動 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

2013年6月18日，深圳碳排放權交易市場正式啟動，當日成交量達21112噸，收盤價為每噸28元。隨后，碳交易價開始上漲，并呈現波動上漲的態勢，并在2013年10月17日達到最高點，收盤價每噸130.9元，不過此后，碳價急轉直下，開始回落，今年10月以來，碳價一直維持在每噸50元上下浮動，截至上周五 （10月17日），深圳碳市場中的2013配額收盤為每噸50元，2014配額成交量收盤價為每噸47.56元。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

“這是慢慢回歸理性的過程”，一位不愿具名的能源研究人士告訴《每日經濟新聞》記者，2013年深圳碳市場開始啟動時，無論是投資者還是市場人士，均對碳價區間并不清楚，出現過高或過低均屬正常，“當時（每噸）130多元是非常高的價格，對企業來說成本非常大，后來經過市場發展和調整，供求關系變得具有可預測性，價格才逐步回落，現在總體來說才是比較合理的價格范圍。” 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

深圳市低碳經濟研究會會長肖明認為，劇烈波動主要在于市場供求和信息不對稱造成，在碳價最高期間，需求大于供給，不少企業手握碳配額，卻并沒有拿出來流通，這并不能反映真實的供求關系。

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在肖明看來，追逐利潤是投資者的共同心理，投機某種程度上也是投資，“投資者覺得價格還會上漲，就會去買，覺得越來越高了，可能就不賣了，在當前信息不對稱的情況下是正常的行為。”

中投顧問能源行業研究員宛學智表示，碳排放權交易價格受到交易企業數量、配額總量、交易成本、履約風險和環保政策等多項因素的影響，由于深圳碳排放權交易市場活躍度較高、交易成本較高，其價格波動幅度較大，需求量的下降必然會催生其交易價格下調，而其它城市碳排放權交易市場活躍度相對不高，價格波動也沒有深圳市場大。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

首只私募碳交易基金啟動

從10月13日到11月7日，國內首只私募碳交易基金 “嘉碳開元基金”系列產品正式對外募集。《每日經濟新聞》記者此前從路演活動中了解到，該只基金分為嘉碳開元投資基金和嘉碳開元平衡基金，交易標的分別為CCER（中國核證減排量）和碳配額，其中，“嘉碳開元投資基金”的基金規模為4000萬元，運行期限為3年，而“嘉碳開元平衡基金”的基金規模為1000萬元，運行期限為10個月。

值得注意的是，嘉碳開元投資基金的預期保守收益率為28%，若以掉期方式換取配額并出售，按照配額價格50元/噸計算，樂觀的收益率可達45%；嘉碳開元平衡基金的保守年化收益率為25.6%，樂觀估計則為47.3%。在碳價一直走熊的情況下，如此高的收益率預測也引起不少業內人士質疑。

“投資基金取決于購買的CCER價格以及出售價，具有不確定性”，中創碳投一分析師告訴記者，其掉期模式即是一種置換方式，取決于基本成本價以及與企業談判成的置換補價，“比如一噸CCER換一噸碳配額，再每一噸補給20元，這是置換出來的成本，操作都不確定性，還需要跟企業談判。”

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此外，該分析師指出，嘉碳開元平衡基金的操作方案與目前市場實際情況相差大，以湖北市場為例，買入單價保守是每噸32元，樂觀是每噸27元，但目前來看，其碳價在較長一段時間未超過每噸26元，“我不知道怎么操作的細節，個人認為本身方案不太很符合現在市場價格情況，或寫得較早，脫離實際情況了，本身風險更大。”

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對此，周金鑫表示，其碳價低迷因素本身在設計基金的時候已充分考慮，“不過按照我們團隊對2013年深圳履約的情況分析，我們的樂觀和保守收益率的計算也是有一定的把握；至于專家所述的收益率也是有一定的道理，按照我們基金詳細方案來說，要超過此數據。”

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