全球碳市場與歐盟碳市場交易價值

為應對氣候變化風險，世界各區域的經濟體在向低碳模式轉型的過程中會以兩種方式進行推動。一種是壓迫式，通過強制性的碳排放權配額來迫使企業做出戰略調整，由此產生碳交易的強制配額市場；另一種是誘導式，通過支持減排項目來鼓勵具體領域的技術創新和應用，由此產生碳交易的自由減排量市場。從這兩類碳交易市場對實體經濟產生的效應看，配額交易更適合減排成本較低、自我調整能力較強、可很快適應減排要求的排放實體，通常這些實體集中在工業、交通、能源等部門；而其他一些適應能力差的行業，更需要額外的資金支持來推動減排的實施，這些行業如林業、農業等通常排放分散，減排障礙較大，減排動力不足，適合應用減排量交易機制。從這兩類市場滿足市場需求的情況看，它們有很強的互補性：前者保證了效率，而后者在支持可持續發展方面具有極大的潛力。因此，大多數配額交易系統都會允許使用一定限額的減排量指標。減排量指標是一個緩沖器，它可以調節由配額供求失衡所帶來的價格失靈的風險。這一限額雖然很少，但對配額交易系統的正常運行至關重要。另外，對于碳交易市場來說，價格過高或過低都是致命的，特別是當配額交易系統自我封閉的時候，市場失靈都極易發生。因此，如果將配額交易系統與其他的減排量市場在一定程度上連接起來，能適當地輸出風險，提高系統的穩定性。正是由于配額交易偏好于減排效率、減排量交易偏好于減排質量，所以這兩種方式的結合，可有效地提高碳交易市場的穩定性和適應能力。因此，對于任何一個愿意承擔減排責任的經濟體，尤其是龐大的經濟體來說，這兩類交易市場發揮的功能都要利用，并且要盡量促使它們恰當地結合起來，以便在更多方面相互補充。

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在全球碳市場中，歐盟市場（EU ETS）一直占據主導地位。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

碳商品是一種虛擬產品，它的制造過程非常特殊，成本無法事先確定，只有在完全競爭的市場條件下，通過場內交易的方式來定價。但配額市場是基于強制配額產生的市場，不是完全自由的市場。每個配額交易系統都會產生一個價格，這個價格與本國的減排成本直接相關，代表了一個國家或地區愿意購買的外部減排指標的最高出價，所以各國的配額價格通常也是不同的。由此，碳減排量的定價便存在著困難。主流的定價方式像CDM一樣參考歐盟溫室氣體排放交易體系(EUETS)或其他交易平臺的二級市場價格，同時結合場外的議價。另一種方式是采用場內交易，自動生成價格。但無論怎樣，都會帶來同樣的結果：減排量總是流向價格最高的配額交易系統。減排量交易本質上是用減排換資金的機制，資金的流向決定了減排量的去向。它的內部沒有自我運轉的動力，反而具有天然的寄生性，只能附屬于某個配額交易系統。配額價格與減排量價格具有聯動關系。一般情況下，以下的價格規律是通用的：配額價格＞強制減排量價格＞自愿減排量價格。如，減排量(CER)一級市場的價格始終低于歐洲二級市場，而CER二級市場價格又始終低于歐洲配額交易單位(EUA)。

在未來的碳交易市場里，減排成本不同的國家會自然地進行分類，并根據本國的配額價格按照一定比例連接到相應的減排量交易機制，而配額價格波動范圍相近的買家會傾向于選擇同樣的減排量交易機制。同時，各系統的連接比例將逐漸從固定改為浮動，以平抑價格過高的情況。據易碳家了解到，減排量交易機制會出現多樣性的局面，并根據不同的減排部門和區域而同時存在，以滿足各國配額交易系統的連接需求。需要特別指出的是，由于CDM能夠直接抵消減排指標，因此具有了更多的價值，各國更有可能通過配額交易系統以外的渠道，如政府采購來獲得，而價格仍將參照EUETS。其他減排量交易機制的價格一般會低于CDM，但也有可能將來被聯合國承認，作為一定程度上抵消義務的方式，只是目前這還難以實現。因此，碳交易市場全球化的第一階段將是如下的面貌：各國相繼建立配額交易系統，并允許引入外部減排量；減排量交易機制將呈現出多樣性的局面，并逐漸與配額交易系統對接。由于各國的氣候變化政策尚不成熟，減排成本差異較大，這一階段將主要是碳商品形成的過程。各國均會采取謹慎的策略，區域性碳交易市場率先形成，但全球化動力有限。第二個階段將呈現的特點是：隨著減排成本的趨同，一些國家的配額交易系統開始直接對接，不同的減排量交易機制之間也將開始融合。這時不同種類碳商品的競爭力將開始發揮作用，出現互相折算的情況，區域碳交易市場開始互聯，一個統一的碳交易市場開始真正形成。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

對于發展中國家來說，更大的風險可能不是來自碳交易市場，而是國際貿易中的碳壁壘。未來的國際資本市場上，氣候變化將成為熱點，金融機構在信貸、衍生品設計上都會逐漸向低碳領域傾斜。這一信號在國外已經非常強烈，盡管國內還只是剛剛起步，但隨著來自國內外的減排壓力，金融市場的綠色轉型將只是時間問題?，F有的企業財務與環境報告體系及金融機構的評估系統，無法幫助參與方識別潛在的碳風險，更無從設計避險工具。因此，對碳風險的管理，僅僅依賴現有的工具還是不夠的，必須構建一整套游戲規則，包括碳信用評級、碳排放測算、審核與披露機制，碳交易平臺，碳成本與風險評估等。國外的金融機構正在積極探索這方面的規則，國內一些商業銀行如中國銀行、興業銀行等也正在積極應對。（完）

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