巴黎氣候協議對碳市場格局影響深遠

國泰君安證券固定收益證券部發布FICC研究報告——巴黎氣候協議簡評。該報告主要解讀巴黎氣候協議涉及的全球氣候治理框架及其對國際國內政策和碳市場格局的影響。

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巴黎協議總體超出市場預期，設定的氣候治理框架目標具有雄心和可持續性，決議和協議文本具有很好的可操作和執行性，采用的資金機制、可持續性機制和INDC更新機制使減排目標得以獲得持續約束。但是協議本身未對各國設定有約束力的減排目標，并將大部分機制和約束延后至協議生效后審議，在一定程度上削弱了協議的約束力。

報告具體內容如下： 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

1. 里程碑意義

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1992年《聯合國氣候變化框架公約》(UNFCCC) --> 1997年《京都議定書》（Kyoto Protocol，形成市場機制，創造CDM和EUETS神話）--> 2015年《巴黎協議》（Paris Agreement）。巴黎氣候協議（以下簡稱“協議”）是人類歷史上應對氣候變化的第三個里程碑式的國際法律文本，形成2020年后的全球氣候治理格局。

2. 公平且平衡 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

1. 協議體現共同但有區別的責任原則，同時根據各自的國情和能力自主行動，采取非侵入、非對抗模式的平價機制。
2. 歐美等發達國家繼續率先減排并開展絕對量化減排，為發展中國家提供資金支持;中印等發展中國家應該根據自身情況提高減排目標，逐步實現絕對減排或者限排目標;最不發達國家和小島嶼發展中國家可編制和通報反映它們特殊情況的關于溫室氣體排放發展的戰略、計劃和行動。
3. 這是一份讓所有締約國達成共識且都能參與的協議，有助于國際間（雙邊、多邊機制）的合作和全球應對氣候變化意識的培養。

3. 有力度有雄心可執行，確立全球氣候長期治理框架

1. 協議中清晰表明對2℃的長期減排目標是“well below” 而不是之前的“below”, 并且追逐1.5℃的目標。根據IPCC報告，要達到2℃以內的目標，全球在2030年排放水平應減排150億噸溫室氣體。如果將目標提高至1.5℃，減排任務空前之大（1.5℃減排目標測算將由IPCC于2018年的特別報告中公布）。（更具雄心，超預期）
2. 形成了“只進不退”的棘齒鎖定（rachet）機制。各國提出的行動目標建立在不斷進步（progression）的基礎上，建立從2023年開始每5年對各國行動的效果進行全球盤點的約束機制（global stocktake）。（盤點機制約束著各國的自主目標，定期評估將促進各國提升減排目標）
3. 目前各國的自定貢獻目標（INDC）距協議的目標仍有差距，將在2018年建立一個對話機制（a facilitative dialogue），盤點減排進展與長期目標的差距。（各國可能會調整并增強減排目標，以使各國氣候減排行動總和與長期目標相符。）
4. 協定要求建立針對國家自定貢獻（INDC）機制、資金機制、可持續性機制（市場機制）等的完整、透明的運作和公開透明機制以促進其執行。所有國家（包括歐美、中?。┒紝⒆裱?ldquo;衡量、報告和核實”的同一體系，但會根據發展中國家的能力提供靈活性。
5. 各國將力爭盡早達到全球溫室氣體排放峰值，并在之后迅速下降，到2050年后實現碳排放與碳吸收的平衡(凈零排放，超預期，化石燃料市場將受到深遠影響)。

4.法律約束力偏弱 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

1. 《巴黎協定》于2016年4月22日至2017年4月21日開放簽署，需要獲得至少《聯合國氣候變化框架公約》55個締約國提交批準文件，且這些國家的溫室氣體排放總量至少占全球排放總量55%以上才能生效。(京都議定書美國沒有批準；巴黎協議同樣面臨這個問題。但是巴黎協議形成了決議和協議兩份文件，可通過行政權力簽署，這尊重了某國的特殊政治國情。)
2. 約束機制是促進性的，采取透明、非對抗的、非懲罰性的方式。（公開透明的機制有助于締約方受國際社會壓力和非政府組織約束，但非懲罰性顯示約束力偏弱。）
3. 中國排放占比權重非常大、角色關鍵，中國簽署將能決定巴黎協議會很快生效。（即使美國國會不能通過協議，中國的簽署依然能使協議生效，這向美國國會施壓讓其通過。）

5.資金機制尚不明確 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

1. 原則：使資金流動符合溫室氣體低排放和氣候適應型發展的路徑。
2. 發達國家承諾支持發展中國家最低每年1,000億美元：在2025年前設定一個新的集體定量目標，鼓勵協調公共和私人、雙邊和多邊的資金來源；2020年之前發達國家每年提供1,000億美元共同資金。（資金機制有可能在2020到2025年出現斷檔，并且資金的具體來源并未明確。資金機制仍要由巴黎協議通過后的第一屆會議審議決定。）
3. 協議設定資金機制的實體——綠色氣候基金和全球環境基金；發達國家締約方應繼續帶頭，從各種大量來源、手段及渠道調動氣候資金；對氣候資金的這一調動應當逐步超過先前的努力。

6.自愿的可持續性機制（市場機制） 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

1. 保留市場機制，允許締約方之間自愿進行減排交易，前提是保證整體排放不出現重復計算（為EUETS、CNETS等碳權交易市場提供空間，以自下而上的治理框架將有助于雙邊、多邊市場機制的發揮）。

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2. 協議未能明確市場機制（比如JI、CDM等京都機制），協議將機制的制定延至第一屆締約方會議。（一個可能的趨勢：CDM等國際交易機制將發生變革，國際間形成基于本協議的自愿可抵消減排機制，而民間的自愿抵消減排機制亦能并存，國際間碳市場形成新增長動力）

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3. 由于目前市場大部分國家已開始實施碳交易市場機制，并且市場機制可最大程度調動私人資本參與，將來國際間市場機制很可能發展為雙邊、多邊的碳交易市場鏈接，并可能在2020年以后形成全球統一碳市場。

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4. 協議對目前的碳市場格局影響深遠。包括中國、歐盟在內的碳交易機制可能在國家自定貢獻目標中扮演更重要的角色，從而撬動私人資本的參與。國際間的市場機制須視協議中可持續性機制的后續設計。中國還可能延伸全國碳市場至一帶一路和其他欠發達地區。

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7.綠色轉型，去碳化和新氣候經濟趨勢形成 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

1. 協議向市場傳遞顯著的信號，將有更多的資本轉向清潔領域，舊的化石燃料時代將被終結。這也意味著傳統能源行業的變革將加快，石油、煤炭等領域將面臨更多的環境成本和管治，并且伴隨資金撤離。協議建立的隨時間推移不斷加強氣候承諾的程序，為清潔領域的長期投資提供積極的信號。

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2. 協議中可持續性機制和技術轉移機制，將給全球可再生能源的發展提供關鍵助力。協議的達成將促使金融市場進一步關注碳減排相關領域的投資機會，促進資金流向可再生能源、節能技術等新氣候經濟。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

3. 本世紀中葉的凈零排放目標可能釋放社會大眾參與減排的動力，配合協議設計的能力建設的實施，去碳化和綠色理念將深入人心，促使社會大眾參與相關領域的投資。

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8.其他存在問題

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1. 自定貢獻（INDC）的計量方法、國際登記的方式等基礎規則尚未明確。

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2. 協議本身不附帶強制任何國家排放的限制機制。各締約方沒有明確提出各自減排任務。各國如何分配減排任務達到巴黎協議中的減排目標仍然不清晰。需要等待后續機制明確。

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