全國碳市場滾動履約的三種情景

距離2017年全國碳市場的正式啟動時間越來越近，游戲規則仍未明晰。目前有消息稱，國家發改委正在考慮一種新的履約方式“滾動履約”，以期解決以往集中履約引發的種種問題。目前，無論是控排企業、金融機構、交易機構還是地方政府都在焦急觀望中。據記者訪問的多位了解國內碳市場的專業人士，均對這一方法將產生的實際效應表示疑惑。

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蔣兆理指出，這種不均衡會引發多個問題：一方面集中履約導致第三方核查機構在履約期前后人員緊缺，而在一年其他時間較為空閑，這種極不均勻的工作強度可能會導致核查工作由非全職專業人士從事，無法保障MRV（核算、報告與核查）的質量；另一方面，碳價在履約期前后大幅波動，不利于吸引金融機構投資。而采用滾動履約，可以很好地解決以上問題。并且，對于監管部門，平均的工作量將更利于其開展工作。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

但對“滾動履約”這種模式，大多業內人士持遲疑態度。雖然其或將帶來上述好處，但隨之也會引發新的問題。受訪的幾位業內人士表示，實施滾動履約后，可能發生三種情景：

情景一：碳市場被分割成多個行業市場，價格波動增大 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

分析目前各試點的情況，大部分控排企業習慣在履約期前集中交易，完成清繳，在其他時間較少交易。處于履約期初期的企業，如果交易模式不變，則會出現在臨近履約期時，僅當期需履約的行業積極參與交易，其他行業則較為消極。如此一來，交易仍較集中，只是從之前的一年一次變成一年多次。以往的集中交易是所有行業都參與，而現在的集中交易則僅發生在同一履約期內的行業間。即有可能從原來所有行業間的碳交易轉變成行業內的碳交易，縮小了碳市場的范圍，減弱了碳市場的流動性。另外，由于各行業的碳配額分配方法不同，不同行業間配額的供需關系也會有所差異，若實施滾動履約，碳配額價格可能在每個行業的履約期前后都出現較大波動，并在不同行業間形成不同的碳價。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

情景二：各行業通過互借碳配額完成履約，總量控制難達成 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

隨著控排企業以及投資機構對于規則以及市場的熟悉，可能出現另一種情景，即分屬不同履約期的行業開始考慮互借配額。例如，當期需要履約的行業A，可與下期將履約的行業B達成協議，先由B借一定量的配額予A，幫助其履約，隨后A收到新發配額，再按協商歸還，或再借一定量的配額給B。由于配額多為免費發放，這種方式的履約成本較低。同理，一年內，各控排企業會采取這種互借配額的方式，完成履約。由于各行業發放配額時間不同，實際履約將部分依靠發放的未來配額。如此循環，通過向未來借配額的方式履約，將影響總量控制目標的達成，并且不利于政策制定者分析市場配額發放的真實盈缺程度。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

情景三：若給配額貼上時間標簽，系統運行更復雜 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

給不同年份發放的配額規定使用期限，可能可以避免情景二的出現，但會引發新的問題。若規定當年發放的配額只能在固定年限使用，會導致配額在到期前被大量拋售，價格波動大；若不同時間的配額可按一定比例兌換，一方面仍會出現配額在貶值前被大量拋售的情況；另一方面，給配額新增時間標簽，會增大市場運行的復雜性。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

除了上述三種情景的設想，滾動履約帶來的益處也較為有限，一方面其不一定會減輕政府監管的重任，另一方面也無法激活碳市場的金融屬性。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

按照設想，滾動履約可能可以在一定程度上均衡第三方核查機構的工作量，但對于地方政府部門卻不一定是一件好事。履約任務雖然要由控排企業完成，但在碳市場建立初期，來自地方政府的引導工作至關重要，若將以前一年只需組織一次的清繳工作，分散成一年多次組織，可能會影響部門全年其他事務的開展。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

按照各試點的經驗，雖然在配額清繳的第一年，出現了配額清繳工作的延后，但隨著經驗的積累，隨后兩年均能按時完成工作。至于第三方核查機構的工作質量，一個完善的審核制度可能更為重要，即需要明確規范的審核內容、程序、方法以及相關法律法規，確保數據的真實可靠。人員素質只是影響核查質量的因素之一，其專業性與兼職核查并不矛盾，核查人員在非核查期也可以考慮開展其他與碳減排相關的工作。

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碳核查又名碳審計，其與現在運行成熟的各項審計工作有許多共通之處。如果換個角度，參考現在的審計工作，考慮如何發展、完善碳審計體系，讓其更好地適應并監管市場，而不是改變市場規則迎合碳核查的需求，可能是另外一種解決方案。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

而對于集中履約會制約碳市場作為金融市場發展特性這一說法，也有待商榷。興業研究的研究員湯維祺指出，碳交易的初衷是為了控制碳排放總量，降低減排成本。為完成這一目標，碳金融市場隨之而生，它的一個重要功能是可以平抑價格波動、降低碳價格變化對企業的影響。通過發展碳遠期、碳期貨等金融衍生品可以吸引投資機構進入，便于其鎖定未來碳價、降低風險，形成較為穩定的碳市場，有利于碳資產的管理；同時，更可靠的碳資產管理，也會促使企業供更多的配額給金融機構，從而增加碳市場的流動性。如此可見，碳金融衍生品的發展是碳金融市場繁榮的關鍵，也是平抑價格波動的有效工具，如何建立更完善的碳金融體系可能是更需要考慮的方向。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

除此之外，一些業內人士認為，在碳市場初期設計滾動履約這么復雜的游戲規則，十分考驗政策制定者的智慧。由于沒有經過試點的檢驗，一旦在全國實施可能會給企業造成一些困擾，尤其是面臨配額分配周期非自然年的眾多企業，其在生產計劃方面可能需要做出更多調整，不利于碳交易在初期的推行。

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截至目前，各行業配額分配的方法、試點地區與全國市場配額銜接的方法、金融產品的種類與規則等政策還未有定論。控排企業，交易的主體，如何為其提供更簡單易懂的交易規則；金融機構，市場的重要參與者，如何為其提供更靈活的投資空間；監管部門，市場的維護者，如何為其提供更有效的管理制度可能是當下急需思考的問題。