黃杰夫：沒有期貨市場就沒有碳交易

　　幾天前，我在微博上發了一個關于歐洲氣候交易所碳期權交易的消息。這原本是一個小眾、偏門的話題，沒想到仍然被上百次轉發。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　從歐洲和美國的經驗看，碳價格的發現、排放企業在碳指標上的套期保值和風險管理，都需要傳統的期貨市場發揮功能；就如同電力企業需要用期貨、衍生品市場來管理原料投入（油、天然氣、煤炭等）和 產出（電力）的價格變動風險。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

　　在中國，按照國家發改委的部署，廣東、湖北等省和北京、上海、天津、重慶等直轄市都參與了中國碳市場試點的設計。參照其它國家的經驗，一旦試點的省、市政府確立了碳指標（或稱“配額”）的總量規模和在參與試點企業的配額分配模式，接下來的關鍵一步，就是讓中國的金融市場，特別是期貨市場，成為碳價格發現的重要平臺。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　可以說，如果中國的期貨產業不能介入到碳價額的發現中來，碳交易在中國肯定會走彎路。

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　　自1848年第一個商品期貨合約——小麥——在芝加哥上市后，美國期貨市場已經有了160多年發展歷史。中國的期貨市場在過去20年從無到有，取得很多成績，然而，它畢竟還是一個新興市場，產品相對較少，層次相對單一——如沒有大宗商品的場外掉期業務，而且沒有基于期貨合約的場內期權交易。同時，相比印度和巴西等發展中國家，中國由于沒有利率和匯率期貨，金融機構在期貨市場的參與度較低；期貨對于國民經濟的整體影響只限于大宗商品方面。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　巴西的期貨市場則要發達很多多。根據交易所的統計，2010年全年，巴西的期貨成交量為6.19億手（單邊）；其中一半以上是利率期貨和美元匯率期貨。按交易群體劃分，42.4%的總交易量來自金融機構，29.61%來自機構投資者，22.4%來自外資投資者，3.88%來自散戶，1.71%來自企業。這一年，巴西的期貨交易總金額相當于27.2萬億美元。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　給碳定價，核心在交易所。而交易所能否真正做強、做大，關鍵又在治理結構和透明度。以往，我在同碳交易的創始人桑德爾博士（Richard Sandor）的交談中，能夠感受到他對這個環節的高度重視。據易碳家了解到，2005年，他力推將芝加哥氣候交易所和歐洲氣候交易所的控股公司— Climate Exchange plc. 在倫敦創業板IPO上市，接受整個資本市場的監督。在初期，碳交易作為一個新鮮事物，很多市場參與者，包括金融機構，還對此不很了解。于是桑德爾博士除了交易所的董事會之外，還吸收了來自包括國際知名的學術機構（耶魯大學）、金融市場監管機構（FINRA）、非政府組織和美國前農業部長和國際貿易談判代表等在內的一流專家組成的交易所顧問委員會，監督交易所的運作。tanpaifang.com