什么是碳信用, 如何促進碳信用市場的培育

        2011年12月12日，在南非德班聯合國氣候變化大會剛剛閉幕之際，加拿大正式宣布退出《京都議定書》，成為第一個退出該協定的國家。此舉為全球碳減排的國際合作投下陰影，也嚴重擠壓了包括碳信用保險的各類碳金融創新的市場空間。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

　　基于《京都議定書》和聯合國清潔發展機制（Clean Development Mechanism），發達國家與發展中各國被給予不同的排放額度，超額完成減排任務的國家或企業可以通過出售碳信用額度（CERs：certified emission reductions，每一單位相當于1噸二氧化碳排放）給難以足額減排的國家或地區，從而實現通過減排盈利。這種制度安排為各國的碳減排提供了良好的激勵機制，也為一系列金融創新提供了土壤，進而促進政府、減排企業和金融機構的良性互動。英國Kiln保險集團簽發了號稱“第一份”碳信用保險產品，被保險人是一家銀行。該項合同中，銀行作為碳信用的買方，首先購買“碳期權”，即在約定期限內以合同提前約定的價格購買碳信用的權利。在期權可行權期限內，若碳信用價格高于行權價格，則銀行將行使買權，再以市場價出售碳信用獲利。這種活動的風險在于，碳信用的交付并不能完全得到保證。首先，“生產”碳信用的項目如新能源和減排生產計劃存在技術上的復雜性，例如，風能和太陽能等新能源項目通常暴露在氣象風險之中，而機械設備的低效或非正常運轉也會導致減排目標難以足額實現。另一方面，政策風險不可忽視。政府環境法律法規標準的提高或碳信用界定規則的改變可能導致已經生產的碳信用無效。針對以上兩個主要問題，碳信用保險的出現實際上分擔了碳信用“發行市場”上的違約風險，從而促進了碳信用市場的培育，進而增強了這種特殊金融產品的流動性。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　事實上，Kiln保險集團并不是最早承保碳信用保險的保險集團，早在2006年，瑞士再保險集團就通過旗下的歐洲國際再保險公司，向美國一家專門從事國際環境市場業務的投資公司出售了碳信用保險，這份保單的保障內容與Kiln保險集團的碳信用保單相似，主要涵蓋碳信用在審批、認證和發售過程中產生的風險。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　與保護碳信用買方的信用保險對應，市場上也出現了保障碳信用賣方的“碳信用保證保險”。作為減排指標的生產者，企業在項目運營過程中同樣面臨兩大類風險，即傳統的項目風險（包括技術的不成熟、自然災害、工程事故、管理失誤等）和碳信用認證方面的政策風險。通過保證保險的方式轉移風險，可使減排或新能源企業更容易獲得事前的項目融資，客觀上起到企業信用增級的作用。例如在新西蘭，林場經營者可以通過種植森林獲得碳信用，但森林會暴露在森林火災、火山噴發、風災以及盜伐等風險之中，通過引入碳信用保證保險，造林工程才得以順利進行。

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　　近年來，碳信用保險呈現蓬勃發展的態勢。除勞合社辛迪加和瑞士再保險集團之外，慕尼黑再保險、RSA保險集團、美亞保險等在國際上居于領導地位的保險和再保險人紛紛對這一新興領域給予關注，既體現了在國際保險業對于應對全球氣候變暖的企業公民意識，也顯示了其開發新興領域的長期愿景。

　　值得注意的是，碳信用保險市場存在系統風險，這一風險不但不能通過保險來有效分攤，反而會危及整個市場。這是由于碳信用交易的順利實現必須建立在《京都議定書》和聯合國清潔發展機制的基礎上，前者是各合約簽訂國減排任務的約束機制，后者使不同的國家或公司之間得以進行碳排放權交易。市場存在的必要條件是對各國有約束性的制度框架能夠存續。換言之，碳金融創新交易只有在《京都議定書》簽約國家之間才有存在的必要。沒有一個發達國家與發展中國家廣泛參與的交易平臺，碳信用保險的發展便無從談起。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　加拿大此番退出《京都議定書》，背離了一個負責任大國的標準，與國際社會長期致力于改善全球環境的努力背道而馳，因而飽受國際輿論譴責。同時，對于碳信用保險這一新興險種來說，制度環境的削弱帶來的影響是極其嚴重甚而是致命的。

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　　一方面，作為主要工業國，加拿大的人均碳排放量居世界前列。加拿大環境部長彼得·肯特表示，退出《京都議定書》將使加拿大得以避免約140億加元的處罰?？梢韵胍?，如果加國繼續留在《京都議定書》體系之內，轉而將一部分資金用于排放權的購買，將極大地充實碳信用交易市場的容量。加拿大的退出對整個市場造成嚴重的抽血效應，會導致市場規模的萎縮。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

　　另一方面，加拿大的退出有可能導致不利的示范效應?！毒┒甲h定書》這一體系基于各國的相互讓步與諒解而建立，各國紛紛壓制了一部分自身的利益訴求，在自身經濟發展與改善全球氣候兩者之間做出艱難的權衡。退出《京都議定書》以后，加拿大可以不必支付巨額資金應對罰款或購買碳信用，這對其他國家（尤其是仍在已有框架下投入巨資的發達國家）是不公平的。多國博弈的結果，可能促使其他國家出于自身利益效仿加拿大。而一旦這一不穩定的平衡被打破，潛在的連鎖效應可能導致整個市場最終崩盤。

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