毋庸諱言，中國碳市場之前的經驗主要來自于國際碳市場的補充機制（offsetscheme）之一——清潔發展機制（CDM）。起初，國內碳市場延續了CDM時代的思路和行為模式。隨著《溫室氣體自愿減排暫行管理辦法》出臺，很多曾經有CDM經驗的市場參與者在這個自己已經駕輕就熟的領域迅速行動起來。配額市場還未完全明朗前，CCER項目從項目甄別、文件制作、項目注冊等的工作已經鋪開，這是中國碳市場初期的一個特點。
2013-2015年是中國碳市場的試點期。為探尋符合各地實際情況的政策，各試點獲得授權進行各種嘗試。也正是由于CCER的前一個特點，試點期間CCER的供應量規模不免讓試點地區政策制定者擔憂。于是各個試點對CCER入市的限制條件不斷加碼，從最初規定的總量限制，即履約企業最多只能使用5%-10%的CCER；地域限制（湖北規定僅湖北省內項目產生的CCER能用于湖北履約）到技術類型限制(如大水電項目產生的CCER不能用于北京履約)，項目類型限制（如三類項目不能用于廣東履約），時間限制（如2013年1月1日以前產生的減排不能用于北京履約）等等五花八門。各個試點不同的限制政策直接導致試點期間CCER市場和市場價格極度碎片化，交易價格從3元到30元都有耳聞。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com
盡管市場價格極度碎片化，由于CCER對配額的替代作用，我們仍能觀察到CCER價格與配額價格之間存在的聯系和相互影響的作用。這種聯系和作用同時又都受到各自供求關系作用的支配。簡單來說，如果我們分別假設配額市場和CCER市場有供大于求和供小于求兩種情況，我們就可以得到如下表所示的四種市場情景：
A.配額市場供大于求；B.配額市場供小于求；C.CCER市場供大于求；D.CCER市場供小于求
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圖：市場情景關系圖 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
通過簡單區分四種市場情景，可以推斷出在特定情景下起主要定價作用的力量。從理論上看，當市場處于AD情景，即配額市場過剩而CCER或者進一步描述為可以用于替代配額履約的CCER短缺時，CCER的價格會傾向于靠近配額價格，而配額價格主要由其本身的供求關系支配傾向于下行。由于各個試點的規則都允許配額儲存，并且除上海之外的試點都會重新核定免費分配額
度，市場對于下一年配額供需的理解和預期構成了配額價格的低線。
回顧2014-2015履約期，配額分配基本處于寬松狀態；在經過了更細化的限制條件和簽發過程的延遲后，主要市場如廣東和湖北真正能用于2015年履約的CCER數量非常有限。我們不難得
出市場處于AD情景的結論。市場交易價格也出現了AD情景下的互動，即CCER價格主要受其適用的試點配額價格的影響，扣除其他風險因素的折價后不斷接近配額價格。有的交易干脆以特定市場配額價格的百分比或者配額價減去固定數額來為CCER定價，顯示了配額價格在CCER短缺的情景下對CCER價格的決定性影響。
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當然市場情景會隨著政策和時間的變化而轉變。對兩者關系和相互作用的研究可以隨著市場發展進一步深化。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om
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