控排企業如何進行碳資產管理？

    什么是碳資產?

 

    隨著政府對企業碳排放進行約束，由此導致企業的碳排放權開始稀缺，而企業擁有的排放配額就成了一種資產。根據《碳排放權交易管理暫行辦法》，重點排放單位可按照有關規定，使用國家核證自愿減排量(CCER)抵消其部分經確認的碳排放量。 這樣CCER也是一種跟排放配額性質相同的資產。目前國內企業的碳資產包括其所擁有的排放配額、CCER以及基于這兩者的各種金融衍生品的總和。

 

    如何給碳資產進行估值?

 

    碳資產，尤其是排放配額的價值可以分為經濟價值和非經濟價值兩部分額。經濟價值主要是指的企業擁有的排放配額和CCER的市場價值。如下圖所示，目前各碳交易試點的配額價格在20~50噸左右;CCER價格目前沒有公開信息，根據項目所在地域、技術類型、監測期等因素，其價格大約在幾塊至幾十塊之間不等。

 

    CCER的市場價值很明晰，直接用減排量乘上市場單價即可得出。但排放配額由于涉及履約年年初發放、年末上繳的問題，所以其市場價值包括兩部分。如下圖所示，如果某個企業某履約年年初拿到配額100、年末排放量為80，那么配額的市場價值包括所有配額(100)在該履約年的使用權和上繳之后剩余的凈配額(100-80=20)的市值。一般企業不會在意配額的使用權，經常默默持有直到履約期到上繳了事。實際上這是對這部分配額資產的一種浪費，這種行為基本上相當于將年初拿到的一年期無息借款一直持有到年末再原樣還給貸方。而實際上，這部分資產可以市場上進行操作通過價格波動收益，也可以托管給其它公司獲取穩定收益，甚至還可以作為抵押獲取貸款。

 

    排放配額的非經濟價值主要來自于為企業的未來業務擴展提供空間，這部分無形價值對于某些高碳行業(如發電和建材)企業的意義甚至比配額的有形價值還要重大。未來，當一個企業準備新上生產線、提高產能的時候，第一步可能就是去市場上采購這條生產線未來所需的配額，不然根本就無法進行生產。

 

    2012年10月，四家水泥企業與廣碳所簽署了碳排放權配額認購確認書。塔牌集團、陽春海螺水泥有限責任公司、中材(羅定)水泥有限公司、華潤水泥(羅定)有限公司以60元噸的價格，花費6799萬元認購了130萬噸碳排放權配額。這四家水泥企業認購的配額，就是為未來新增水泥產能購買的碳排放配額，其中政府免費提供90%的配額，企業自行購買10%的配額。

 

    控排企業如何管理碳資產?

 

    企業的碳資產管理主要包括摸清家底(MRV)、降低排放(管理減碳、技術減碳)和資產增值三部分內容，涉及到企業內部各個單位的合作管理，其目的就是最終實現碳資產(包括經濟價值和非經濟價值)的增值。其中摸清家底和降低排放的實施主要由生產部分負責，財務和投資部門負責減碳項目的投資計劃和資產增值等工作。

 

    減碳項目投資主要解決兩個問題：“為什么上減碳項目”和“怎么量化減碳項目的投資收益率”。第一個問題其實就是解決到底是“上減碳項目”還是“去市場購買排放配額/CCER”的問題。這個選擇通過引入前面講到的“減排邊際成本”來進行，當減碳項目的“減排邊際成本”低于“市場碳價”時，我們推薦上減碳項目;當減碳項目的“減排邊際成本”高于“市場碳價”時，如果不考慮其他因素，我們推薦去市場購買所需排放配額或CCER。第二個問題的本質就是計算減碳項目的內部收益率(IRR)，這里我們只需要把項目年減排量乘以市場碳價就可以估算出每年的減碳收益。另外很多通過節能來減碳的項目同時還有節能收益，綜合這兩部分收益以后就能計算出減碳項目的IRR。

 

    但是“市場有風險，入市需謹慎”，雖然很多企業的擁有上千萬甚至數億的排放配額，可絕大多數企業并沒有碳交易的相關專業經驗和資源，無論是“配額-CCER置換”還是通過波段操作盈利的“理想很豐滿，現實很骨感”。由于以上三種方式的高度專業性給企業管理帶來了新的風險，而非主流業務伴生的風險是企業所不愿意承擔的，種種需求推動了“碳資產托管”業務的誕生。

 

什么是碳資產托管?

 

    碳資產管理不是絕大多數企業的主要業務方向，企業不愿意浪費資源在這種邊緣業務上，因此企業就有將碳資產管理外包的需求，而同時這種管理外包還能給企業帶來穩定的收益，這就為企業外包碳資產管理提供了動力。

 

碳資產托管是指將企業所有與碳排放相關的管理工作(包括內容包含減排項目開發，碳資產賬戶管理，碳交易委托與執行，低碳項目投融資、風險評估等相關碳金融咨詢服務)委托給專業咨詢公司策劃實施，以達到企業碳資產增值的目的。

 

    2014年12月8日，湖北碳排放權交易中心促成全國首單碳資產托管業務，湖北興發化工集團股份有限公司參與該項業務，并托管100萬噸碳排放權。隨后，湖北發布《湖北碳排放權交易中心配額托管業務實施細則(試行)》(下稱《細則》)。風險控制風險控制是碳資產托管非常重要的部分。湖北的《細則》規定，保證金金額按照托管機構簽訂的配額托管協議收取，收取標準為托管配額總市值的20%;當該托管賬戶與保證金賬戶總市值不足托管配額市值的110%時，托管賬戶將被凍結。通過這些手段，企業參與碳資產托管業務就能獲得無風險收益，避免配額資產閑置。

 

    2015年1月23日，深圳市碳排放權交易市場也簽署首單碳資產托管服務協議，并公布了兩家托管會員。