碳資產托管及其市場需求分析

據了解，自2012年以來，我國各試點碳市場陸續建立，碳資產托管作為一種碳金融創新工具也開始在市場上出現，并逐漸得到企業認可。碳資產托管是指企業將其持有的碳資產委托給專業機構代為管理，并按約定收益分成的活動，其核心在于幫助企業外包市場風險，實現碳資產的保值增值。對于碳資產管理機構，碳托管實際上也是一種融碳工具，因此，在有的試點碳市場，碳配額托管業務也被稱為借碳。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

對控排企業而言，有意愿采取碳資產托管模式的企業主要有兩種情況，一是大型控排企業集團，配額資產體量較大，沒有缺口或缺口不大，履約壓力較小，而碳資產管理涉及部門較多，決策流程相對復雜冗長。對這類企業而言，其參與碳交易的動力較低，屬于典型的風險規避型交易者，多以國有企業為主，參與碳托管業務的首要考慮是穩健安全，其次才是收益。另外一類則是小型控排企業，其擁有的碳配額體量較小，但面臨一定的缺口，對價格較為敏感，希望盡可能地降低購買配額進行履約的成本，而企業自身的碳管理能力較弱，在碳市場建成初期及其后的相當一段時間內可能無法建立自有的專業碳管理團隊和獲得充分的市場信息。這類企業以私營部門的中小型企業為主，它們對于借助專業機構開展碳配額托管以實現收益有較強的需求?？傊?，不論是哪一類型的企業，進行碳資產托管的核心訴求都是在企業尚不具備有效的碳管理體系的情況下，為其提供風險外包的服務，幫助企業規避繁瑣的決策流程，實現碳資產的保值增值。

微碳面向近100 家控排企業開展問卷調查顯示，已經或準備通過專業機構進行碳資托管的企業占到25%。其中，72%的企業擁有的碳資產為50 萬噸以下，28%的企業擁有超過50 萬噸的碳資產。這說明，中小型控排企業具有較高的碳資產托管需求?？紤]到中國碳市場的統一和擴容，以及市場建立初期企業碳資產管理能力的普遍欠缺，碳資產托管的市場空間可謂廣闊。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

圖：控排企業準備或已經開展碳資產管理的方式 

廣州微碳作為廣東碳市場的重要交易機構和首家綜合會員，面向多家控排企業開展了碳資產托管業務。2016 年上半年，廣州微碳投資有限公司與深圳能源集團股份有限公司下屬的兩家電力公司（深圳市廣深沙角B 電力有限公司、深能合和電力（河源）有限公司）達成議，在廣州碳排放權交易所辦理了碳配額托管業務，這是廣東第一單、也是目前全國最大的碳配額托管項目，托管碳配額達350萬噸。至今，廣州微碳累計托管的碳資產總計近500萬噸，涉及多個行業企業，碳資產托管服務豐富了企業的碳資產管理模式，降低了企業的碳管理成本，幫助企業規避風險，實現碳資產穩健增值的目標。微碳與托管企業的成功合作也起到了良好的示范效應，越來越多的控排行業企業正在探索通過這一

渠道盤活自身的碳資產，微碳也在不斷創新，力圖以契合企業需求的托管模式服務更多的客戶。帶動更多企業積極運用碳市場創新機制，提高市場參與度。

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然而，這一業務模式的風險也不可回避?；诳嘏牌髽I先天的風險厭惡屬性，托管業務模式中的風險往往是由托管機構（一般是碳市場機構交易者）承擔的。也就是說，托管方需要確保托管配額“本金”的絕對安全，并獲得一定的收益。由于目前我國試點碳市場普遍缺乏風險對沖機制，托管機構對托管碳配額的操作主要集中在現貨市場的買賣交易和碳配額與CCER 互換兩方面。而在目前市場流動性有限，CCER 抵消規則不明朗的情況下，托管機構相應地需要承擔更高的風險，這對托管機構的專業能力和市場判斷提出了較高的要求。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

作者簡介：蔡超女士 廣州微碳投資有限公司碳資產部總監，全國碳市場能力建設（廣東）中心講師團成員。  北京大學經濟學學士，英國倫敦大學學院（ UCL ）環境與可持續發展碩士。 曾在環境相關的大型國際機構和國際項目任職多年，在環保、氣候變化與碳金融領域有扎實的理論基礎和廣泛的跨領域、跨部門實踐經驗。帶領微碳團隊服務廣東省各行業多家控排企業，為企業帶來碳資產方面的實際收益。 

本文摘選于環維易偉-中國碳市場研究報告2017