低碳環保背后的碳交易賺錢生意

1992年，在里約熱內盧會議期間，一個叫桑德爾（Richard Sandor）的大會與會者正在海灘上曬太陽，突然，他有了一個絕妙的主意，這個生意能夠將剛剛召開的里約熱內盧會議的UNFCCC的潛臺詞轉化成滾滾財 源。這個桑德爾和科學一點關系都沒有，他是1973年芝加哥期貨交易所中利率期貨合約的發明者。80年代，隨著美國里根政府上臺，經濟學自由放任學說重新 占領輿論市場，污染排放權交易被廣泛宣傳（污染排放權交易的理論鼓吹者包括新制度學派領袖科斯以及流行經濟學家弗里德曼），聯合國的斯特朗先生雖然出生左 翼家庭，但身經商場百戰深喑時代趨勢的他卻搖身一變，順勢成為環境污染權交易的主要政策推動者，而這位桑德爾則是親身游說者和實踐者，1990年，積累了 經驗和人脈的他推動美國國會通過《清潔空氣法案修正案》，將污染物二氧化硫的排放權變成了可交易的商品。那么，他在里約熱內盧的沙灘上所想起的，就是把二 氧化碳定義為污染物，讓二氧化碳排放權變成一種商品并制造相應的期貨、期權等衍生品。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

桑德爾的想法就是后來的所謂碳交易，或碳金融的原型。所謂碳交易，原來并不復雜，可簡稱為“設總量上限然后交易”（Cap and Trade），每個經濟實體（分配到企業）都有一個碳排放的上限，超過了這個上限就要購買碳匯，而碳匯則從其他碳排放低于其限額的實體那里購買。這是碳交 易的基本原理。換句話說，二氧化碳或其他被認定的溫室氣體排放權變成和石油一樣的必需商品，它被賦予一定的價格。在這個價格變量的基礎上再發展衍生品交易 合約。桑德爾的想法就是建立交易所，交易碳排放權本身及其衍生物。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

金融衍生品交易合約（期貨或者期權）的發明從總體上來說是一個重貼標簽（Re-Labeling）的過程，即不過將一個合同中的變量A的名字符號換成 另一個合同中的變量B，再按照具體的環境做一些法律上的調整變通，其余不變，定價機理也完全一樣，一個新的金融產品（合約）就這樣創造出來了。所以理論 上，任何其數值可以變動的變量，都可以成為合約的對象。在實踐中，一個變量能夠成為人們可接受的交易對象，一定是在于這個變量有意義——經濟意義。因此， 只要政策變通，與這個變量（如氣候議題的二氧化碳）本不相關，對這個變量所在議題也毫不關心的金融工程師就可以大舉進入，當你聽到某家投資銀行（比如花旗 集團）的氣候變化“產品”首席架構師對于氣候變化議題一竅不通的時候，是大可不必驚奇的——他就是從其他衍生品的辦公桌（Desk）上給調動部署過來如法 炮制這筆新生意的。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

桑德爾雖然想到了這個主意，但是他的行動要拖到2003年才付諸實踐。而京都議定書在1997年就吸收了這個碳交易“設總量上限然后交易”（Cap and Trade）的思想，并設立了三套減排機制，其中兩套涉及碳交易，一個是發達國家（具有減排義務的國家）之間的互調有無（Join Implementation，簡稱JI），一個是發展中國家（無義務國家）和發達國家之間的買賣。后者又叫清潔發展機制（Clean Development Mechanism，簡稱CDM），交易的對象即為碳匯（Carbon Credit）。此時世界上的確冒出來了第一個吃螃蟹的實體，而且來頭巨大，這就是后來大家都知道的能源-金融企業安然（Enron）。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

如果說桑德爾推動了二氧化硫污染權交易市場的產生，安然就是其中如魚得水的大玩家。安然本來是一個天然氣管道網絡公司，它為什么要進入這種帶有金融性質的 交易領域呢？安然從修管道進入天然氣開采的公司，再進入天然氣應用領域——發電，修了發電廠，立即和二氧化硫打上了交道。他很快發現從二氧化硫金融化交易 中有利可圖，不久之后，他又利用美國電力系統改革的機會，把電力變成了集中交易的商品，將自己變成了電力的商品交易場所，從而蛻變為一個橫跨能源和相關衍 生出的金融領域的多元化巨頭。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

金融化總有那么幾個步驟：一，將某種物品的交易標準化、頻繁化，；二，建立一個存量池，而最早參與頻繁交易的實體就變成做市商。實際上。占有先機者往 往在后來形成的金融市場中成為老大，甚至能夠在特定的市場中占據具有影響力的主體地位，這種買入賣出的價差可以給做市商帶來豐厚的利潤。80年代美國垃圾 債券繁榮與危機的興衰過程中的“垃圾債大王”米爾肯（Milken）就遵循了這樣的道路：引誘——成型——主導——獲利（Lure\Make \Dominate\Profit），米爾肯的交易臺就是垃圾債券的中心市場，這個主導者控制了市場的定價、買賣的差價。所以說，先進入并成為主導者，將 使得你在未來這個市場成為普遍的、眾多經濟實體都要參與的游戲格局的時候大大的占據有利地位，而二氧化碳，是和每個人，每個經濟實體都相關的，無法擺脫的 市場，既如此，安然為什么不提前殺入布局呢？即便安然自己似乎屬于傳統能源行業，這又有什么關系呢？另外，京都議定書最大的限制的火電是煤與石油發電，安 然所屬的天然氣發電領域反而會因之收益，而且安然在第三世界的發電廠資產和人際關系比較多，不受影響甚至可以直接搞CDM獲取額外財富。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

一般說來，傳統能源企業與共和黨走的比較近，與共和黨領導人的私人關系也比較好。安然的總部在德克薩斯州的休斯頓，本來和布什一家關系很鐵，但是自從克林 頓-戈爾上臺以后，它和戈爾打得火熱，戈爾甚至親自為安然游說外國政府（不過目的看起來和自己的氣候變化理論差的有點遠，這個游說是為了在非洲建安然投資 的火電廠）。而安然則非常積極的游說政府簽署京都議定書，它是彼時國際碳運動碳政治中最大的公司捐助者，直到小布什上臺仍然如此。然而安然的這種態度自然 惹惱布什及其相關的石油利益集團。因此，當2001年下半年安然因為財務造假而陷入困境的時候，美國布什當局不加任何理睬，很快，安然覆滅了。它的CEO 雷（Kenneth Lay）在2003年死于獄中。安然成為碳金融的第一位先烈。

到京都議定書為止，真正能給氣候變化“一錘定音”的科學基礎還沒有出臺——換句話說，“20世紀是1000年或者更長時間溫度最高的一個世紀”這個論斷還 不能落實，另一方面，在政治上，京都議定書還有待各國的通過，條約本身也需要獲得美國和俄羅斯中一個國家的批準，才能達到批準國家在1990年時的溫室氣 體總排量占當時世界總排量55%標準的國際生效下限?？偠灾?，京都議定書的“碳科學”沒有落實，碳金融的國際法律效力基礎也充滿不確定。所以在會議后的 相當一段時間內，碳金融中的碳匯（Certified Emission Reduction, CER）都并沒有被賦予價值。安然出師未捷身先死，倒在了“曙光”到來的前夕。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

據易碳家期刊了解到，2004年俄羅斯通過京都議定書帶來了“碳金融元年”，碳金融交易迅速擴展。碳金融需要碳匯的創造， 在這里面個別跑得快的中國企業抓住一次“天上掉餡餅”的機會申請了不少CDM項目，最開始的時候尋覓的是HFC-23（一種被IPCC圈定的“溫室氣 體”，特點是折算成二氧化碳的等價量特別高，而處理起來相對容易）生意，如山東東岳化工和浙江巨化等中國氟化工企業便是暫時的受益者。但是，游戲是他人的 地盤，想在上面謀點投機小利不過是他人圈設的短期誘餌，很快中國企業的HFC-23餡餅就被“沒收”了，這一出戲劇在三年后中國風電場的CDM申請中又重 演了一遍。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

真正的大利在于控制碳匯的收購（當時多為8歐）和二級市場（當時多為20-30歐）交易，這兩者之間有巨大差 價，2004年成立的那批從事“收購-轉賣”的歐洲碳基金收益頗豐，扣除那些給發展中國家碳匯“生產者”的小利，他們才是當時的大頭。而碳生意的咨詢機構 給出的未來價格還大大高于現有的二級市場交易價格。看來利益誘人，不加入是不行了。

本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

2006年10月，已然成為全球碳盟主的英 國政府通過財政部發出一份報告，這份報告由世界銀行前任首席經濟學家，英國的史騰男爵（Nicholas Stern）領導的小組撰寫，名為《氣候變化經濟學報告》，史稱《史騰報告/斯特恩報告》。《史騰報告》認為要“立即采取足夠有力的減排措施”以防止“氣 候變化的最壞風險”發生。這一報告迅速被國際媒體廣泛報道，引起渲染大波，充滿了爭議。但這份報告直接帶動了華爾街的關注——是轉向氣候變化生意的時候 了。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com