碳中和對化工品行業影響不一

 

　　創造需求也有兩層含義：一是現有化工品的應用更廣泛，二是環保和低碳排放的新材料取代舊材料。前者的例子數不勝數，就以近期最熱門的光伏和新能源為例。太陽能發電板中必不可少的材料是EVA(乙烯-醋酸乙烯酯共聚物)，光伏需求爆發后，EVA價格3月至今上漲幅度超過30%。同樣，新能源汽車中大量使用了ABS、PP和熱塑性彈性體等材料，直接增加了苯乙烯和聚烯烴的需求。后者中新材料取代舊材料不會顯著提升終端需求的總量，更多是影響原料的使用。例如，可降解塑料被推廣后，原本的塑料薄膜使用量反而減少，對聚烯烴通用料價格形成利空。

 

　　綜合而言，雙碳目標對于聚烯烴和乙二醇的影響有限，而對于PVC和合成氨(尿素)提供限產利好，對于純堿帶來光伏玻璃需求增量，對于苯乙烯帶來新能源汽車的ABS需求增量，對于甲醇則涵蓋整個產業鏈。下面將對影響最大的PVC、甲醇和純堿進行詳細解讀。

 

　　PVC新增產能受限：上文中一直提到雙碳目標會限制PVC的產量和產能，這是因為國內PVC產能約80%來自電石法工藝。電石生產是強吸熱反應，需要消耗大量電，電力成本約占總生產成本的40%，同時原料生石灰在煅燒過程中也會排放大量二氧化碳，整個工藝屬于高能耗高碳排放。未來不配套電石的電石法PVC產能幾乎沒有投產的可能性，而乙烯法的投產速度又非常緩慢，PVC產能即將達到峰值，而需求端保持穩定增長，潛在的供需矛盾勢必會加大。

 

　　電石支撐PVC價格：由于內蒙古和寧夏實施雙控政策，近期電石價格最大漲幅超過50%，直接帶動PVC價格創歷史新高，甚至出現了PVC價格高于PP價格的反?，F象。未來電石開工將持續受限，電石低產量和高價格將對PVC形成有效支撐。

 

　　純堿需求呈現爆炸式增長：純堿本身的碳排放和能耗并不高，但原料和電石一樣同為石灰石，煅燒過程中會排放大量二氧化碳，所以近年來新產能嚴格受限。純堿的下游需求中玻璃占比40%，受益于光伏產業的高速發展，僅2021年光伏玻璃預計為純堿帶來120萬噸的新增需求，純堿供應不足的矛盾將會長期存在。

 

　　甲醇行業積極淘汰落后產能：由于傳統40萬噸以下的煤制甲醇裝置成本高且污染大，近年來逐漸被淘汰，僅2020年淘汰產能達到400萬噸，占總產能的4%。目前40萬噸產能以下的裝置有2200萬噸，且集中在西北地區，未來面臨限產和淘汰的雙重壓力，雙碳目標下甚至可能會加速產能退出，但預計退出速度不會快于100萬噸以上大型裝置的投產速度，所以甲醇產能仍將保持穩步增長。

 

　　甲醇氣頭仍存在擾動：2020年天然氣制甲醇產能占比11.58%，因天然氣供應不足，價格相對煤炭高，氣頭裝置未來占比將會持續減少。同時，由于天然氣屬于清潔能源，是碳中和目標下重點提高消費比例的對象，氣頭裝置將更加頻繁地面臨原料天然氣供應緊缺，類比2018年的煤改氣。

 

　　甲醇新型需求潛力巨大：我國甲醇燃料需求僅占比3%，相比歐美發達國家的15%距離甚遠。大連物化所已經論證了利用甲醇燃料實現二氧化碳減排的可行性，即利用太陽能等可再生能源、二氧化碳和水，生產出清潔的甲醇液體燃料。另外，甲醇制氫能夠替代被稱為“電老虎”的“電解水制氫”的工藝，從而降低二氧化碳排放，目前甲醇制氫的消費占比已經達到4.8%，超過了傳統需求中的甲醛和二甲醚，成為甲醇第四大下游。

 

　　綜上所述，雙碳目標將在未來數十年持續影響和改變化工品的供需格局，也將產生新的交易邏輯。