碳中和路徑及其經濟金融含義 | 宏觀經濟

 

根據中金行業研究團隊的分析，清潔電氣化、節能減排以及氫能、碳捕捉是實現碳中和的主要技術路徑，這將會產生三個方面的投資需求，即：光伏等成熟零碳技術投資、燃煤發電等高碳技術節能減排投資，以及氫能、碳捕捉等尚不成熟的零碳技術研發、投資。據此測算，未來40年的綠色投資需求將達到140萬億元，年化來看約占每年GDP的2%。

 

其中，在2021—2030年的碳達峰階段，綠色投資年化需求約2.2萬億元/年；2031—2060年的碳中和階段，綠色投資年化需求約為3.9萬億元/年。分行業看，未來40年電力的綠色投資需求最大，總需求達到67萬億元，其次為交通運輸和建筑，總需求分別為37萬億元和22萬億元。需要說明的是，140萬億元可以看成是未來40年綠色投資需求的下限，還有些難以明確量化的投資沒有考慮在內，例如碳排放監測設備、數字碳中和以及部分小規模碳排行業的綠色投資需求等。

 

龐大的綠色投資規模，需要綠色金融大發展與之配套。目前看，這兩者之間的匹配度并不高。例如，2019年信貸在中國綠色融資中的占比高達約90%，綠色債券和綠色股權僅占7%和3%。對于電力行業而言，它的綠色溢價比較低，可以采取風險偏好較低的信貸作為主要的金融支持方式。但對于交運、建筑等行業而言，它們所依賴的氫能、碳捕捉等碳中和技術尚不成熟，更適合采用風險偏好較高的股權融資方式。

 

結合前面的測算，預計未來40年，綠色資本市場融資增速將會遠高于信貸，占未來綠色金融的比重有望從當前的10%上升至約40%。因此，加速綠色金融發展，除了追求規模進一步做大外，更重要的是要加速綠色權益市場的發展，以增強氫能、碳捕捉等不成熟技術的研發力度。

 

總體來看，我們對碳中和的未來抱有謹慎樂觀態度。人類社會總能找到足夠的技術，改變生活方式，應對各種各樣的困難挑戰。在這一過程中，中國面臨重大的、前所未有的發展機遇，即綠色能源是制造業，中國是制造業大國，這是一個新的、重大的長期發展因素。這可能會改變我國能源安全、經濟安全形勢，也可能會改變世界經濟格局，綠色金融將在其中發揮舉足輕重的作用。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

文/中金公司首席經濟學家、中金研究院執行院長彭文生